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ESG因子在A股市场中的超额收益归因分析

一、引言

ESG是环境（Environmental）、社会（Social）、公司治理（Governance）三个维度的缩写，作为衡量企业可持续发展能力的核心指标，近年来在全球资本市场中备受关注。随着国内资本市场对外开放程度加深、监管层对企业社会责任的重视度提升，ESG理念逐渐融入A股市场的投资逻辑中。不少投资者发现，ESG表现优异的上市公司往往能在长期获得超越市场平均水平的收益，但对于这类超额收益的来源，却缺乏系统且贴合A股市场特性的归因分析。

现有研究显示，全球范围内ESG因子与企业长期收益存在显著正相关性，但A股市场由于投资者结构、制度环境、企业发