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随机利率模型下的可转债定价数值方法

一、引言

（一）可转债定价的研究背景与现实意义

可转债作为兼具债券安全性与股票成长性的混合型金融工具，是资本市场中连接直接融资与间接融资的重要桥梁，既为企业提供了灵活的低成本融资渠道，也为投资者打造了风险收益均衡的投资标的。近年来，全球可转债市场规模持续扩张，产品结构日益复杂，准确的定价不仅是发行方制定发行条款、投资者做出投资决策的核心依据，更是金融机构开展风险管理、设计衍生产品的关键基础。传统可转债定价多基于固定利率假设，将市场利率视为恒定值，但现实中利率始终处于动态波动状态，这种波动会通过影响债券贴现率、股票预期收益率等多个维度，对可转债的内在价值产生显著偏差。已有研究表明，固定利率假设下的定价结果可能高估或低估可转债真实价值，无法满足市场参与者的精准需求（李、张，某年）。因此，引入随机利率模型刻画利率动态变化，并探索适配的数值定价方法，成为可转债定价领域的核心研究方向。

（二）随机利率模型下可转债定价的研究现状

随着金融理论的迭代，国内外学者逐渐意识到随机利率对可转债定价的重要性，并开展了大量系统性研究。早期研究聚焦于将单一随机利率模型与可转债定价框架结合，验证利率波动对定价结果的影响；后续研究则拓展到复杂随机利率模型的应用以及数值方法的优化创新。例如，部分学者将具有均值回复特性的随机利率模型引入可转债定价，发现该模型能更好匹配现实利率波动