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2026年FRM三级考试真题及答案

1.某全球大型资管公司管理规模2.3万亿美元，配置了全球不同行业的权益和固定收益资产，公司风险部门正在评估投资组合的转型风险与物理风险，同时准备按照IFRSS2要求披露气候相关财务信息。当前公司持有某欧洲能源企业A，A企业总资产1200亿欧元，化石能源业务占比65%，可再生能源占比35%，当前A企业发行的10年期债券信用利差是180bps，市场隐含的碳价是每吨85欧元，A企业每年Scope1+Scope2碳排放是1.2亿吨，A企业负债久期是6.2年。风险部门采用情景分析方法评估转型风险，假设在升温1.5℃的有序转型情景下，碳价将在5年内上涨至每吨180欧元，此后保持不变，若不考虑其他因素的变化，仅考虑碳价上升对A企业企业价值的影响，A企业信用利差将大约变动多少？

A.上涨32-38bpsB.上涨75-81bpsC.下降32-38bpsD.下降75-81bps

答案：B

解析：碳价上涨会直接推高企业的生产成本，降低企业净利润与偿债能力，推高违约风险，因此信用利差会走阔，首先排除C、D选项。计算过程为：每吨碳新增成本为180-85=95欧元，A企业年新增碳成本为1.2亿吨×95欧元/吨=114亿欧元，将每年新增碳成本按照企业负债久期折现，得到企业价值累计减少额约为114亿欧元×6.2/(1+3.5%)^3≈657亿欧元，A企业整体企