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因子分析在投资者行为研究中的应用

一、引言

传统金融理论以理性人假设和有效市场假说为核心，认为投资者会基于全部可得信息做出期望效用最大化的决策，资产价格能够充分反映所有公开及非公开信息，但现实资本市场中长期存在的股权溢价之谜、动量效应、过度交易、追涨杀跌等异象，始终无法被传统理论框架完全解释，这直接推动了行为金融学的诞生与发展。作为行为金融学的微观研究基础，投资者行为研究突破了理性人假设的局限，重点关注真实场景中的投资者在心理特质、认知偏差、社会互动、制度环境等多重因素影响下的决策规律，成为近几十年金融研究领域最具活力的方向之一（塞勒，2015）。

但投资者行为本身的复杂性，也给实证研究带来了长期挑战：多数核心研究构念，比如认知偏差、投资者情绪、风险偏好、信息处理能力等，都无法像交易金额、收益率一样被直接精确测量，且不同观测指标之间往往存在复杂的相关关系，容易出现信息重叠、测量误差大、估计偏误等问题，传统单变量分析、简单线性回归等方法很难有效剥离噪音、提炼核心规律。在这一背景下，因子分析作为一种成熟的多元统计方法，凭借其在潜变量测量、高维数据降维、核心信息提取方面的独特优势，逐渐成为投资者行为研究中应用最广泛的定量工具之一。本文将从因子分析与投资者行为研究的适配逻辑出发，系统梳理该方法在投资者行为研究中的核心应用维度，进一步探讨应用过程中的优化方向与现实局限，最终对未来的应用前景进