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2026年CFA二级考试核心题目及答案解析

第一题权益投资（剩余收益估值模型）

题干：Alpha制造业是国内高端装备制造上市公司，2025年末每股净资产账面价值（BVPS）为24.6元，分析师给出2026-2028年的EPS预测分别为3.2元、3.8元、4.3元，公司长期股利支付率稳定为40%，且未来无股权融资计划。当前无风险利率为3%，市场风险溢价为5.5%，公司股票的贝塔系数为1.2。2029年及以后，公司剩余收益的长期增长率稳定为2%。

要求：

1.计算Alpha公司的股权要求回报率

2.计算2026-2028年公司每年的每股剩余收益（RI）

3.基于剩余收益模型计算Alpha公司当前的合理内在价值

参考答案：

1.股权要求回报率r=3%+1.2*5.5%=9.6%

2.2026年RI=EPS_2026-r*BVPS_2025=3.2-9.6%*24.6≈3.2-2.36=0.84元；2026年末BVPS=24.6+3.2-3.2*40%=24.6+1.92=26.52元；2027年RI=3.8-9.6%*26.52≈3.8-2.55=1.25元；2027年末BVPS=26.52+3.8-3.8*40%=26.52+2.28=28.8元；2028年RI=4.3-9.6%*28.8≈4.3-2.76=1.54元

3.2029年RI=1.54*(1+