财政自给率的两个表象与四个真相.docxVIP

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宏观研究

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2026年

2026年07月26日

投资要点

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摘要

近年来社会各界对财政问题高度关注，尤其是每到7月初上半年结束后有相关文章盘点地方财政时常用“财政自给率”指标来观察财政形势，常常根据“地方财政自给率低于100%”以及“31省份财政收支差为负”得出所谓财政形势严峻的观点。实际上，地方财政自给率低于100%、31省份财政收支差为负不是新鲜事，不是近几年才出现的情况，这是中央转移支付制度以及地方举债共同决定的，是财政制度设计的结果。财政自给率不代表财政形势的好坏，省份与省份之间也不可直接相比。研判财政形势需要根据收支矛盾、收入结构、支出刚性程度、债务风险、资产质量等综合考虑。

其一，地方财政支出的资金来源不仅包括地方财政收入，还包括获得的中央转移支付、地方举债和统筹调入资金。即地方支出=地方收入+中央转移支付+地方举债+统筹资金，地方支出?地方收入=中央转移支付+地方举债+统筹资金。很自然地，地方收入?地方支出＜0；财政自给率=地方收入/地方支出100%，但这不代表财政形势好坏。财政自给率低于100%与各省份财政收支有缺口是等价的，它实际上是由财政体制和地方举债决定的，是制度设计的结果。

其二，中央转移支付制度作为分税制的配套制度，主要是为了提高中央宏观调控能力以及由中央统筹协调实现区域均衡发