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羊群效应在新股申购中的表现特征研究

一、引言

我国证券市场发展进程中，新股申购始终是投资者关注度最高的投资路径之一，俗称“打新”。受长期存在的新股上市初期溢价现象影响，大量投资者持续涌入新股申购环节，其中表现出十分显著的羊群效应：不少投资者未对新股基本面开展分析，仅凭市场热度、他人推荐甚至“新股必涨”的惯性认知就参与申购，部分阶段甚至出现“凡新必打”的群体性盲动行为。作为行为金融学领域的经典研究命题，羊群效应在一级市场新股申购中的表现，既反映了投资者的行为规律，也深刻影响着新股发行效率与市场运行稳定。尤其是在全面实行注册制的背景下，新股定价市场化程度不断提升，破发逐渐成为市场常态，系统研究新股