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分位数回归在金融风险测度与尾部依赖分析中的拓展应用

一、引言

金融活动的核心是对风险的定价与管理，纵观现代金融市场的发展历程，真正对市场运行轨迹、投资长期收益、金融体系稳定产生决定性影响的，从来不是日常状态下的平均波动，而是发生在概率分布尾部的极端风险事件。从历史上多次席卷全球的金融风暴，到近年频发的大宗商品价格异动、跨市场流动性共振，尾部风险的冲击强度与传染速度，往往远超基于平均波动逻辑构建的传统风险模型的预测范围，甚至出现过因为模型对尾部风险刻画失效，导致机构风险敞口失控、放大市场顺周期波动的情况。

作为一种能够突破均值分析局限、完整捕捉变量全分布异质性关联的计量方法，分位数回归自诞生以来