流动性风险因子在资产定价中的作用检验.docxVIP

流动性风险因子在资产定价中的作用检验

一、引言：流动性风险因子纳入资产定价的现实背景与研究意义

传统资本资产定价模型（CAPM）以市场系统性风险作为唯一定价因子，但大量实证研究发现，该模型无法完全解释资产收益的横截面差异，其中流动性因素被认为是重要的遗漏变量。在某次全球性金融危机中，金融市场流动性突然枯竭，原本被认为安全的资产出现大幅折价，这一现象凸显了流动性风险对资产价格的决定性影响。在此背景下，将流动性风险因子纳入资产定价框架，检验其定价作用的显著性与稳定性，成为金融学界的核心研究议题之一。

从理论层面来看，流动性风险因子的作用检验能够完善资产定价理论体系，填补传统模型在风险维度上的缺失；