通胀再研究系列之七：全球通胀，分殊而理一(框架篇).docx

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2026年8月18日

总量研究

全球通胀：分殊而理一（框架篇）——通胀再研究系列之七

要点

核心结论

主要经济体通胀水平的分化（分殊）与各国央行评估结论的反复，共同根源是把总量通胀当作单一对象判断。通胀内部是两股性质不同的力量：核心商品价格由全球共同周期驱动，波动大、半衰期短、对紧缩反应快；工资密集型服务价格由本国单位劳动成本锚定，波动小、回落慢、各行其道。看商品价格判断通胀周期的位置，看工资判断结构的中枢。这是分殊之下的“理一”，也是本报告提出的通胀观察仪表盘。

分殊之一：全球通胀走势的三个阶段划分。以核心CPI观察，2000年以来