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市场流动性风险度量与资产定价

一、引言

经典资产定价理论诞生以来，对全球金融市场的实践产生了深远影响，但这一框架始终建立在“市场无摩擦、流动性无限供给”的完美假设之上，难以完全解释现实市场中频繁出现的价格偏离、流动性枯竭、资产无差别抛售等现象。随着全球金融市场的联动性不断增强，不同资产类别之间的风险传导更加复杂，市场参与者逐渐意识到，流动性并非可以无限获取的免费资源，流动性风险作为金融市场最核心的摩擦来源之一，不仅会影响单个资产的交易成本，更会通过跨主体、跨市场的传导改变整个市场的定价逻辑。对市场流动性风险的科学度量，以及对其定价机制的准确理解，既是资产定价理论演进的核心方向，也是投资者优化投