豆类期货与期权2026年8月报告：弱现实强预期，豆类预计先筑底后上涨.docxVIP

方正中期期货豆类期货与期权2026年8月报告

豆类：弱现实强预期豆类预计先筑底后上涨

2026年8月1日

摘要

?美豆：美国生物柴油利好政策落地，豆油工业消费激增使得美豆压榨消费强劲，叠加出口预期有所恢复，2026/27年度美豆期末库存预计大幅下降，供需平衡明显收紧。CFTC非商业净持仓表现出多头情绪较为浓厚，CBOT大豆价格预计将继续偏强运行，后续需要重点关注中东局势变动、8月美豆单产情况、中美贸易关系等；

?升贴水：美国、巴西本土大豆压榨利润较好，美豆升贴水报价高，巴西大豆竞争力较强，预计国际大豆升贴水报价延续偏强运行；

?豆二：4月下旬以来，南美大豆集中到港，当前我国沿海港口大豆库存处于历史同期高位，三季度大豆到港量虽然不低但呈现出递减态势。由于CBOT大豆及升贴水报价或延续偏强运行，美豆商业进口榨利深度亏损，四季度大豆进口到港预计量少价高，豆二价格预计呈现出近弱远强的反套格局。近期进口大豆启动拍卖，关注成交率与成交价情况；

?豆粕：我们预计豆粕成本端存在一定的支撑，利多更多源于国际市场，或将有效限制豆粕下方空间。而现货与基差则面临着巴西大豆集中到港的利空影响。目前生猪及禽类存栏依旧处于高位，饲料端对于豆粕的消费仍有韧性。我们认为豆粕后续仍有望震荡上涨，并且近弱远强的反套逻辑可能会持续；

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