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加密货币市场波动率传染的网络分析

一、引言

近年来，加密货币市场从极客群体的小众试验场逐步发展为全球资本关注的另类资产市场，市场规模在高峰时期超过三万亿美元，参与投资者遍布全球各地。与传统金融资产相比，加密货币缺乏实体经济基本面的价值锚定，投资者结构以散户和投机资金为主，交易全天候不间断且涨跌幅不受限制，使得整个市场的波动率显著高于股票、债券、黄金等传统资产，历史上多次出现单周整体市值缩水三成以上的极端行情。更值得关注的是，加密货币市场的波动并不是独立存在的，单个币种的极端冲击往往会快速传导至整个市场，形成跨币种、跨板块甚至跨市场的连锁反应，也就是典型的波动率传染现象。传统的计量分析方法往往只