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利率互换中的基准利率选择（LPRvsLIBOR）

一、利率互换基准利率的核心内涵与选择标准

（一）利率互换中基准利率的功能定位

利率互换是当前全球场外衍生品市场中应用最广泛的利率风险管理工具之一，其核心逻辑是交易双方通过交换不同计息方式的利息现金流，实现利率风险的转移与优化配置，而基准利率正是浮动利率端的核心挂钩标的，是整个互换交易体系的“定价锚”。基准利率的首要功能是定价锚定功能，互换交易的固定利率报价、合约估值、损益计算都要以基准利率的变动为基础，一旦基准利率出现偏差，整个互换市场的定价体系都会陷入混乱。其次是风险对冲的参照功能，市场参与者参与互换的核心目的是对冲资产或负债的利率风险，只有基准利率与实际风险敞口高度匹配时，才能实现有效对冲，否则会产生基差风险，削弱对冲效果。最后是利率传导的载体功能，基准利率作为连接货币市场、信贷市场与衍生品市场的枢纽，其变动会通过互换交易传导到不同金融领域，进而影响整个社会的融资成本与资源配置效率。正如国际清算银行在相关报告中指出的，基准利率是金融市场最重要的基础设施之一，其可信度与稳定性直接关系到全球金融体系的平稳运行（国际清算银行，2021）。对于名义本金规模庞大的利率互换市场而言，基准利率的微小波动都可能通过杠杆效应放大为巨额的财富转移，因此其选择历来受到监管机构与市场参与者的高度重视。

（二）利率互换基准利率的核心选择标准

正是因为基准