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股票市场羊群效应的面板数据检验

一、引言

行为金融理论的发展打破了传统理性人假设的分析框架，指出投资者的决策会受到心理偏差、社会互动、情绪传染等多重因素影响，其中羊群效应作为最具代表性的群体行为偏差，自提出以来就受到学界和业界的广泛关注。在股票市场中，羊群效应通常表现为投资者在信息不确定的环境下，行为受到其他投资者的决策影响，主动模仿他人交易方向，或是过度依赖市场主流舆论，而忽略自身掌握的私人信息的行为，这种行为一旦在市场中蔓延，很容易导致全市场交易方向过度趋同，加剧单边波动，甚至引发泡沫生成或恐慌踩踏。我国股票市场起步相对较晚，个人投资者在交易总额中的占比长期处于较高水平，信息披露制度仍处于