过度自信与上市公司并购绩效.docxVIP

过度自信与上市公司并购绩效

一、引言

并购重组是资本市场优化资源配置的核心功能之一，也是上市公司实现规模扩张、产业升级、协同发展的重要路径。近年来，国内资本市场并购交易持续活跃，交易规模常年居于世界前列，一大批上市公司通过并购实现了跨越式发展。但与此同时，并购绩效不达预期的现象也普遍存在，不少上市公司因盲目并购引发商誉减值、业绩亏损、债务高企等问题，严重损害了股东利益，也影响了资本市场的健康发展。

传统的公司金融理论基于理性人假设，主要从协同效应、代理成本、市场势力等角度解释并购行为与绩效，但这些理论无法完全解释部分上市公司在并购项目明显缺乏可行性的情况下仍执意推进的现象。随着行为公司金融的兴起，学者们开始将管理者的心理特征纳入分析框架，其中过度自信作为最具普遍性的认知偏差之一，成为解释并购低效的关键变量。

大量学术研究表明，管理者过度自信会显著影响并购决策的合理性与并购后的整合效率，最终作用于并购绩效。深入探讨过度自信与上市公司并购绩效的关系，不仅有助于丰富并购理论的研究视角，也能为上市公司优化并购决策、完善公司治理提供实践参考。本文将首先厘清过度自信的内涵与度量方式，再从并购全流程剖析其影响绩效的内在机制，进而分析影响的异质性表现，最后提出相应的治理路径。

二、上市公司管理者过度自信的内涵与度量

明确过度自信的核心内涵与常用度量方法，是分析其与并购绩效关系的逻辑起点，也是后续深