行为金融学教学课件第三章 《套利的有限性》课件PPT.pptxVIP

第三章套利的有限性;卖空与套利;关于无套利定价原理的应用;应用同损益同价格原理：

B的价格也为98元

如果B的市场价格只有97.5元，卖空A，买进B

;案例2：

假设当前市场的零息票债券的价格为：

①1年后到期的零息票债券的价格为98元；

②2年后到期的零息票债券的价格为96元；

③3年后到期的零息票债券的价格为93元；

另外，假设不考虑交易成本。;问题：

（1）息票率为10％，1年支付1次利息的三年后到期的债券的价格为多少呢？

（2）如果息票率为10％，1年支付1次利息的三年后到期的债券价格为120元，如何套利呢？

;看未来损益图：;静态组合复制策略

（1）购买0.1张的1年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×0.1＝10元；

（2）购买0.1张的2年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×0.1＝10元；

（3）购买1.1张的3年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×1.1＝110元；

;根据无套利定价原理的推论

0.1×98＋0.1×96＋1.1×93＝121.7

问题2的答案：

市场价格为120元，低估B，则买进B，卖出静态组合

（1）买进1张息票率为10％，1年支付1次利息的三年后到期的债券；

（2）卖空0.1张的1年后到期的零息票债券；

（3）卖空0.1张的2年后到期的零息票债券；

（4）卖空1.1张的3年后到期的零息票债券；;第一节套利的