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环境信息披露质量对债务融资成本的影响：信号传递视角

一、引言

随着我国绿色金融体系建设的持续推进和双碳目标的深入实施，企业环境表现对金融资源配置的引导作用不断凸显，债务融资作为我国企业最主要的外部融资渠道，其定价逻辑正在从传统的只关注财务绩效、信用背书，逐步转向统筹考量财务风险与环境风险的综合定价模式（中国人民银行研究局，2021）。在此背景下，环境信息作为连接企业环境表现与金融机构风险评估的核心信息载体，其披露质量如何影响债务融资成本，不仅是学术领域关注的研究议题，更是关系到绿色金融政策落地成效、企业绿色转型动力的现实问题。

长期以来，不少企业对环境信息披露存在认知偏差，将其视为应对监管要求的合规性负担，认为披露更多环境信息会暴露经营风险、增加管理成本，却忽略了环境信息披露在信贷市场中的信号价值，导致我国企业整体环境信息披露质量不高，存在披露内容不全面、定量信息不足、可比性差、第三方核验比例低等问题，既不利于金融机构准确评估环境风险，也让真正积极开展环境治理的企业难以通过信息传递获得融资端的正向激励。信号传递理论为理解二者之间的关联提供了清晰的分析框架：在信息不对称的信贷市场中，企业主动披露高质量的可核验环境信息，本质上是向外部资金供给方发送关于自身环境合规能力、长期经营稳定性的可信信号，能够有效缓解市场摩擦，降低债权人要求的风险补偿，最终带来债务融资成本的下降。本文从信号传递的