南华纸浆产业周报：宏观情绪助推期价下行.pptxVIP

1.1核心矛盾梳理

本周的核心因素主要在于宏观情绪。从今年纸浆期货主力合约价格与美元指数趋势对比来看，两者呈现较为

明显的负相关性。美元走势已从此前的进口成本角度，变为供应预期与宏观情绪角度影响纸浆行情。美联储议息会议结果与美元走势息息相关，当前议息会议如期按兵不动但分歧加大，官员表态整体偏鹰，沃什重点强调通胀压力仍大，通胀2%仍是核心目标，若有必要将毫不犹豫加息，为纸浆期货行情带来偏空影响。

本周，根据钢联，中国纸浆港口库存回落0.6万吨，至227.9万吨，压力稍减。下游造纸企业开工率整体偏回

落，其中双铜纸开工负荷率在63.54%，环比下降1.09%；双胶纸开工负荷率在48.74%，环比下降0.30%；生活用纸开工负荷率环比上涨1.23%，产量较上周增加2.21%。从市场表现来看需求略有下降，下游社会订单需求不足，纸厂出货节奏偏慢，终端采购偏谨慎，高价货源接受度不强；而供应压力同样仍存。库存有所回

落，带来压力稍减。宏观情绪带来的偏空影响仍存

对于胶版纸期货而言，下周部分企业龙头的联合涨价计划（文化纸预计于8月提涨100-200元/吨）将正式实

施，但实际落地情况存疑，预计下游偏观望居多；供应预计维持相对稳定。双胶纸原纸在生产企业的库存再度回落，说明在纸企不断停机减产，且下游招投标订单陆续提货的情况下，去库情况有所好转。

*近端交易逻辑

基本面相对维稳，但供过于求的现状仍在