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处置效应与羊群行为的实验金融验证

一、引言

传统经典金融理论以理性人假设为核心基石，认为投资者始终会按照期望效用最大化的原则做出交易决策，市场价格也会充分反映所有可得信息，最终实现资源的最优配置。但从全球资本市场数百年的运行实践来看，大量无法用经典理论解释的市场异象持续存在，其中处置效应与羊群行为是传播最广、对市场运行影响最为深刻的两类投资者行为偏差。长期以来，学者们依托真实市场的交易记录对两类异象开展了多维度研究，但始终面临混淆变量过多、因果识别困难的瓶颈，难以精准划清理性决策与行为偏差的清晰边界。实验金融方法通过构建可控的模拟交易环境，主动操纵核心决策变量、隔离无关干扰因素，为验证两类行为