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可转债定价模型的条款溢价修正研究

一、引言

可转债作为一种兼具债权与股权双重属性的金融衍生产品，凭借其“下有保底、上不封顶”的收益特征，近年来在资本市场中愈发受到发行人及投资者的青睐。从融资端来看，可转债的发行成本通常低于普通公司债，且转股机制为发行人提供了优化资本结构的路径；从投资端来看，可转债既可以像普通债券一样获得稳定的利息收益，又能通过转股分享上市公司的成长红利。然而，可转债的定价一直是金融领域的难点问题，其核心挑战在于如何准确量化各类内嵌条款所带来的溢价（郑振龙，某年）。

传统的可转债定价模型多基于经典金融理论，将可转债拆解为普通债券与欧式看涨期权的组合，但这类模型往往对转股、赎回、