创想三维(03388)详解公司硬件基本盘与生态飞轮战.pptxVIP

主要观点：

l本文研究对象为消费级3D打印稀缺标的——创想三维，也是我们对出海类消费公司重点推荐的延伸（前序推荐：安克创新、绿联科技、涛涛车业、科沃斯、石头科技、九号公司等等）。当前市场高度关注消费级3D打印爆发式增长背景下公司的成长节奏，我们认为公司机会在于“硬件+耗材+生态”长期增长引擎和“推新扩张+盈利转化”短期机会看点的结合。

l为何关注？赛道景气+全球地位，创想可享稀缺定价。公司为纯正“消费级3D打印赛道第一股”。成长空间上全球仅2%的渗透率预示高天花板，且当前产业周期正从“小众极客”走向“大众消费”；全球地位上创想与拓竹同享双强格局，具备全品类矩阵和全球化渠道基本盘优势，当前正转型硬软件一体化生态平台，如飞轮模型跑通，可享稀缺定价。

l远期看点：硬件+耗材+生态三大曲线描绘远期星辰大海。我们认为公司远期价值可总结为“硬件+耗材+生态”商业闭环，以多品类硬件矩阵为入口，高复购的耗材业务提供稳定现金流，高毛利的创想云/Nexbie平台服务形成生态飞轮，重塑公司用户池与利润率，其壁垒认知不单纯体现在技术领先，而在于“全品类+耗材复购+创想云/Nexbie”的生态协同，差异化空间在于将“全价位、全品类、全球化”的产品与渠道覆盖能力及开源生态战略转化为长期壁垒。

l短期看点：推新扩张+盈利转化正待逐步兑现。我们认为公司短期多喷嘴Kl