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债券市场展望2026四季度：1.68%的低位震荡、久期测算与票息保护

数据截至2026年9月30日｜来源：公开报道及债市日报｜久期测算为作者简化计算，不构成买卖建议

一、三季度回顾：利率低位，窄幅

先看结论：2026年三季度，国内利率债市场整体呈现“低位震荡”。据中国金融信息网债市日报，9月30日，10年期国债活跃券收益率报1.675%，较前一日上行1.25个基点（bp）；30年期国债报2.122%，上行1.5bp。据信用评级机构的季度回顾，三季度10年期国债收益率中枢约在1.68%附近，9月主要在1.67%—1.70%之间窄幅波动。

从货币政策看，9月LPR（贷款市场报价利率）和7天逆回购利率均按兵不动。据媒体报道，央行通过结构性工具提供支持：PSL（抵押补充贷款）利率降至1.5%并扩围，再贷款额度扩容，同时财政首次对首套房贷贴息。这些措施的共同点是不直接下调政策利率，而是通过结构性工具定向发力。

表12026年9月末国债收益率（来源：债市日报）

品种

收益率

当日变动

10年期国债（活跃券）

1.675%

+1.25bp

30年期国债（活跃券）

2.122%

+1.5bp

10年期与30年期利差

约44.7bp

—

核算：2.122%-1.675%=0.447%，即约44.7bp。

二、影响四季度的四个变量

表2变量与方向

变量

当前状态

对收益