国金证券-商贸零售社服周报-中秋国庆出行稳健黄金珠宝推荐老铺-20261011.pdfVIP

出行：中秋国庆出行增长稳健。中秋全社会跨区域人员流动量日均2.14亿人次，较2024年中秋增长2.2%。国庆累计

流动量21.42亿人次，日均3.06亿人次，较2025年假期日均增长0.6%。两节出行规模均保持高位，综合客流增长较

为温和，需求总体稳健，基本符合节前对出行平稳的判断。

黄金珠宝：行业分化加剧，持续重点推荐9月金股老铺黄金：1）消费者锚定2x金价价值定位，金价趋稳有利于品牌

质价比回归，看好公司终端销售边际改善；2）中长期龙头地位稳固：中报情况验证行业整体承压而非老铺竞争力下

滑，金价稳中有升情况下有利于公司拓客，而金价逆风情况下则深耕高客优化门店。中长期门店点位优化、摆件等产

品升级提价、以及出海仍有较大增量贡献；3）9月首次加息落地，当前市场对下半年加息预期逐步达成一致，金价震

荡后有望逐步企稳，我们认为加息博弈预期波动有限，不改变公司基本面与业绩修复的核心逻辑，反而加强赔率，短

期股价调整带来较好布局窗口，持续看好。

跨境电商：中报验证板块景气度，行业逻辑向上。海外通胀抬头利好线上性价比优势凸显，并带来涨价空间；近期海

运、汇率等外部成本扰动，板块盈利能力表现或分化，持续