有效市场假说及其缺陷——饶育蕾《行为金融学》第二章.pptxVIP

行为金融学·第二章有效市场假说及其缺陷标准金融·市场有效性·异象与缺陷年份2026年

课程导览01标准金融理论坐标从理性人假设到经典定价体系02有效市场假说内涵弱式、半强式、强式三层次03市场异象的实证质疑动量、反转、规模与日历效应04理论缺陷与行为转向四大缺陷与行为金融学兴起

STANDARDFINANCETHEORY标准金融理论坐标理性人假设是有效市场假说的逻辑起点01

标准金融的理论支柱标准金融学以理性人假设为逻辑起点：投资者能无偏处理信息，按预期效用最大化决策。法玛的有效市场假说是这套体系的理论顶点——资产定价模型以有效市场为均衡前提，有效市场假说又以理性人假设为逻辑起点，二者互为支撑。现代投资组合理论马科维茨解决风险与收益的权衡，为资产配置提供均值—方差分析框架。资本资产定价模型夏普、林特纳、布莱克刻画预期收益与系统性风险的线性关系，为资产定价确立基准。资本结构理论莫迪利亚尼、米勒揭示融资决策与企业价值的关系，阐明资本结构的价值效应。期权定价理论布莱克、斯科尔斯、默顿为衍生品提供定价框架，构建风险对冲的量化工具。

理性人假设的三重内涵有效市场假说建立在三个层层递进的假设之上，构成其防御体系。01理性经济人→投资者对公司信息作出无偏判断，以未来获利性评估股票价值，在风险与收益间谨慎权衡。02随机交易抵消→非理性投资者的交易方向相反、相互抵消，不对价格形成系统