资本结构理论精讲：MM理论核心假设与命题.pdfVIP

第三节资本结构理论

知识点：资本结构的MM理论

（一）MM理论的假设条件

1.经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类。

即：有负债企业与无负债企业的经营风险相同。

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。

3.完善的资本市场，没有成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有利率均为无风险利率，与数量无关。

即：税前资本成本为无风险利率。

5.全部现金流量是永续的，即公司息税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

即：企业价值为永续年金现值。

【提示】MM理论有关符号的含义。

VL：有负债企业价值（L：Levered，有杠杆即有负债）

VU：无负债企业价值（U：Unlevered，无杠杆即无负

债）D：市场价值

E：权益市场价值

T：企业所得税税率

rd：税前资本成本（无风险利率）

：无负债企业的权益资本成本

：有负债企业的权益资本成本

：有企业所得