算力租赁专题报告：供需持续严重错配，商业模式向Token分成跃迁.pptxVIP

投资要点：

国内AI算力严重供不应求推动今年以来算租行业持续高景气。在需求端，AI推理需求呈爆发式增长，叠加企业级AIAgent加速落地，单客户算力消耗的乘数效应将进一步抬升算力需求曲线斜率，同时国内外头部云厂商持续增加AI投入，推动整体算力市场空间和增长确定性明显提升；而在供给端，英伟达高端AI芯片面临多重产能瓶颈约束，叠加美国对高端芯片的出口管制持续收紧，国内可获取的高端芯片增量极为有限。供需矛盾下今年上半年高端AI芯片租赁价格保持加速上行，我们预计下半年算力供不应求状况仍无法有效缓解，推动算力租赁价格将维持高位。

算力租赁行业市场集中度有望持续提升，重