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高频交易中订单流不平衡对股价冲击的实证研究

一、引言

随着金融科技的快速迭代，高频交易已成为全球资本市场的重要交易模式，其依托高速计算机系统与复杂算法，以毫秒级的速度完成大量交易，持仓时长通常不超过单日，部分交易甚至仅持续数秒（Hendershott等，2011）。近年来，国内资本市场的高频交易占比也持续提升，对市场微观结构与股价波动的影响日益显著。订单流不平衡作为反映市场瞬间供需关系的核心指标，是高频交易场景下股价短期波动的重要驱动因素，但现有研究多聚焦于低频数据层面，对高频交易中订单流不平衡与股价冲击的内在关联探讨仍有待深入。

从现实意义来看，高频交易下的订单流变化具有瞬时性、突发性特征，