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美国通胀，全面降温？.docx

美国通胀，全面降温？.docx

    海外经济研究

    2026年07月12日

    美国通胀，全面降温？

    上半年，美国通胀压力可主要归因为：关税的滞后效应、原油供给冲击和AI。展望未来，随着关税和原油通胀压力趋于下降，美国去通胀的路径如何、对美联储政策有何影响？

    一、热点思考：美国通胀，全面降温？

    （一）回顾：2026年上半年，美国通胀压力来源？油价、关税、AI

    能源是推动上半年美国通胀升温的绝对主力。美国5月CPI同比为4.2%，较去年12月提升1.5个百分点，单能源分项就贡献了1.3个百分点的涨幅。从绝对水平来看，5月4.2%的CPI中，能源贡献达1.5%，超过其他分项（房租贡献1.

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