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投资者情绪对股市波动率的时变影响

一、引言

在现代金融市场体系中，股市波动率是衡量市场风险、反映市场运行稳定性的核心指标，也是投资者优化资产配置、监管层实施市场调控的重要依据。传统金融理论一度认为，股市波动率仅由宏观经济数据、上市公司基本面信息等客观因素驱动，但随着行为金融学的兴起与发展，投资者情绪作为一种非基本面的主观因素，其对市场波动的影响逐渐成为学界与业界关注的焦点。

不同于基本面信息的相对稳定性，投资者情绪具有明显的动态变化特征，会随市场行情演变、宏观环境波动、投资者结构变迁等因素发生实时调整，这使得其对股市波动率的影响并非呈现固定的线性关系，而是表现出显著的时变属性。现有研究虽已证实