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深度洞察债市研究

2026年8月利率债回顾与下月展望：低位震荡，择机而动

2026年8月26日

摘要：

2026年8月，基本面偏弱叠加宽松预期升温，10年期国债收益率震荡下破1.70%，长短端分化推动期限利差明显收窄。展望9月，10年期国债收益率中枢或将维持在1.69%附近，延续低位震荡格局。基本面，美国通胀黏性仍存叠加非农就业再次骤降，美债收益率大概率继续维持在高位，对国内长端利率下行形成外部约束；国内经济结构性修复、物价温和上涨特征持续，对长端利率形成双向约束。政策面，财政、货币政策协同发力，节奏平稳、增量力度审慎，共同支撑长端利率中枢保持相对稳定。资金面，流动性整体合理充裕、资金成本波动可控，为债市低位运行提供基础支撑。供需面，供给压力不足以驱动长端利率单边上行，机构配置需求托底债市，供需两端力量动态平衡，进一步巩固低位震荡格局。配置上可考虑维持中性偏稳健久期，关注“低位适度止盈、回调择机布局”的机会，后续持续跟踪政府债发行缴款节奏、美联储政策动向、季末资金面波动及主要宏观数据边际变化。

关键词：国债收益率；基本面；政策面；供需面；资金面；配置策略

正文：

一、债市运行回顾

（一）10Y收益率震荡下行突破1.70%，期限利差明显收窄

8月1，10年期国债收益率震荡下行，基本面偏弱与宽松预期支撑长端表现。8月以来，10年期国