【债券深度报告】基金产品图鉴系列之二：摊余成本法债基旧格局与新机遇-260922.docxVIP

债券深度报告2026年09月22日

【债券深度报告】

摊余成本法债基旧格局与新机遇

——基金产品图鉴系列之二

一、摊余成本法债基：稳定配置的政策红利产品

摊余成本法定开债基是采用摊余成本法估值、以定期开放模式运作的债券型基金。其发展与资管新规净值化改革及过渡期配套安排密切相关，在传统产品整改过程中发挥了重要的需求承接作用。2019-2020年，摊余债基集中发行、快速扩容；2021年审批暂停后，行业逐步转入以存量产品运作为主的阶段。

二、存续摊余债基市场特征：产品期限、资产配置、投资者分布

1、到期分布：按存续产品期限推算，预计2027Q1将迎来第四轮开放高峰。年内而言，9月是年内剩余月份的到期高点。期限结构方面，以3年期为主。

2、期限和资产配置特征：期限上，以封闭期在3年及以上为主。资产配置方面，政金债仍是存续摊余债基的第一大配置品种，但占比持续下降，普信债占比在2025年以来逐步提升。究其原因，一是理财资金出于稳净值诉求参与度在提升；二是低利率环境下机构追求更高票息资产，对收益水平更高的信用债偏好度更高。

3、投资者结构：（1）银行自营：关联方口径下，银行自营偏好持有3y及以上产品，体现对稳定低波资产的配置需求。（2）银行理财：2025年以来通过信托机制平滑估值的方式面临整改，稳净值压力下大幅增持摊余成本法债基。