2026年9月信用债策略：供强需弱，建议防守.docxVIP

供强需弱，建议防守

——2026年9月信用债策略

摘要

8月信用债收益率下行，5Y利率下降更多，信用利差小降。8月信用债收益率平均下行2.3BP，5年期下降更多，信用利差和5-1Y期限利差分别平均压缩0.6BP和3.7BP。高等级信用利差略走阔，低等级压缩多于中等级；高等级二永债信用利差走阔幅度高等级券商债高等级普信债。节奏上看，收益率先下后上，信用利差趋势不明显。今年8月信用债供给压力小于7月，相对供给压力也小于7月，主要买盘在8月基本都加大了对信用债的净买入力度，因此8月信用利差小幅压缩。低等级信用利差压缩更多，可能和信用风险阶段性缓释有关；5年期收益率下降更多，可能是受到摊余成本法债基重启申报的影响。

9月信用债收益率和信用利差有一定上行风险。9月资金利率有可能季节性上升，债券供给也可能上升，过去三年信用债收益率在9月都上升，因此今年9月信用债收益率也有上行风险。9月信用利差也可能上升，理由主要有四个：1）供给方面，9月产业债和金融债可能带动9月信用债净融资环比上升；2）需求方面，理财在9月往往负增长，R与DR利差更可能走阔；3）季节性，过去三年信用利差在9月都上升；4）估值水平，信用利差目前历史分位数仅23%。

建议投资者在9月以高