科技-模型收敛趋势加剧，高端卡紧缺，成熟卡价格重估.pptxVIP

餐、加大价格战竞争，ARR一阶导或有所回落，造成短期数据波动，但月度增长基本维持10+B美元的增长水平。我们认为，模型收敛是当前的竞争趋势，但scalinglaw仍然是大模型的成长主线，SOTA模型相继发布将扩大前沿AI应用场景，有望持续推动ARR的增长斜率上行。

Agent：GPT-5.6推出后，在其性价比优势及OpenAI官网多次重置的背景下，ChatGPTWork和Codex的每周活跃用户数达到1000万，比一周多前的600万增长了67%，比3月份增长了5倍。根据易观分析2026年6月中国桌面端AI原生办公智能体监测数据，腾讯WorkBuddy以2097万月度访问量位居行业首位，显著高于第二名TRAEIDE（国内版，1279万），拉开清晰的第一梯队优势。

l算力：海外GPU租赁价格及Token消耗量显示需求仍强

2026年7月算力侧关注核心在于模型效率提升和价格战持续的情况下，Token需求是否仍然快于单位成本下降。短期需求弹性仍强，一方面，DeepSeek、MiniMax、GLM等模型通过MoE、SparseAttention、GQA、投机解码等方式持续压低单位推理成本；另一方面，编程、生产力、Agent、多模态任务正把