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行为偏差对个人投资者期权交易损益的影响研究

一、引言

随着国内多层次资本市场建设的持续推进，期权作为兼具风险管理、资产配置与价格发现功能的基础衍生品，品种供给不断丰富，参与交易的个人投资者规模稳步增长。经典期权定价理论建立在投资者完全理性的假设之上，认为市场参与者能够无偏估计标的资产的价格走势与波动水平，按照期望效用最大化原则做出最优决策，但来自市场的真实交易数据却显示，个人投资者在期权交易中的长期盈利占比远低于股票等现货市场，大量亏损无法仅用信息不对称、交易成本过高、投研能力不足等传统金融学理论解释。已有研究表明，个人投资者在复杂决策场景下容易受到认知偏差的干扰，做出偏离理性最优的选择，而期