AI结构分化，算力小金属或成下一阶段α来源.docxVIP

资本市场研究专题报告

2026年8月18日

AI结构分化，算力小金属或成下一阶段α来源

■AI板块主线逻辑正由估值扩张，逐步切换至盈利验证、基本面兑现与结构再平衡阶段。7月市场的剧烈波动放大了市场对AI前景和资本开支回报的分歧，普涨行情或难以延续，市场关注范围可能收缩至产业逻辑和业绩能够持续兑现的细分环节。其中算力小金属是观察AI行情向盈利驱动切换的材料端重要板块，对该板块进行深入研究将有助于识别AI板块下一阶段可能形成α的细分方向。

■人工智能涨价潮从硬件向关键材料扩散，算力小金属价格上涨带动产业景气回升和板块估值抬升。2025年下半年以来，作为算力小金属的典型代

表，铟、镓、钽、钨价格总体上行，但后期走势有所分化；相关板块股票价格也趋势性上行、经历AI板块普遍回撤后修复较快，市场预期影响下股价波动高于现货。整体来看，本轮行情不是传统资源品的周期性普涨，而是AI产业链瓶颈向上游材料环节迁移的体现。

■强涨价与高景气品种可从五个维度识别。判断价格传导与利润留存，需要综合考察矿端供给弹性、材料瓶颈、工艺与认证、高价值下游以及供应安全。本轮行情并非传统大宗商品的“元素涨价—矿企普遍受益”的单线逻辑，金属价格主要验证资源端供需，高纯及功能材料的价格、订单和利润率则用于识别真正的瓶颈环节。

■铟、镓、钽、钨的价格机制不同，但投资机会