依米康(300249)液冷或成刚性需求，全生命周期管理充分受益.docxVIP

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非金融|首次覆盖报告

2026年07月16日依米康(300249.SZ)

投资评级：买入（首次）——液冷或成刚性需求，全生命周期管理充分受益

投资要点：

算力规模持续扩张，coding+agent打开推理侧需求。2023年四大云厂商合计资本开支约1366亿美元；2025年升至约3565亿美元，同比增长约66.67%。2026年，四大云厂商资本开支指引预计将超6000亿美元。据信通院数据，预计未来五年全球算力规模将以超过60%的速度增长。Agent写代码的Token消耗是普通对话的1000倍。相关市场的持续繁荣或将带来旺盛的推理侧需求，进而拉动全球算力规模的持续上行。

市场表现：硬件功率持续提升，液冷或成为数据中心刚性需求。英伟达单芯片功耗水平已经从

市场表现：

A10080GB的约300W增长到GB300的1400W，功耗水平提升了3倍以上。英伟达的NVL72机柜功耗已经到达120kw。持续