通胀趋势进入“弱化期”，加息并无紧迫性.docxVIP

通胀趋势进入“弱化期”,加息并无紧迫性

——6月美国CPI数据

●CPI同比3.25%,核心CPI同比2.6%,大幅低于预期。霍尔木兹海峡重开导致原油

价格快速回落后，不仅能源商品和相关项目下行，关税通胀超预期减弱，居住成本的降幅同样超过预期；从趋势上来看，虽然7月油价出现一定回升，未来一个季度仍是通胀趋势性走弱的舒适区：CPI非季调同比增速为3.5%,剔除能源和食品的核心CPI同比2.6%,两者大幅低于3.8%和2.9%的市场预期；季调环比方面，CPI增速从前值0.473%大幅走弱至-0.422%,核心CPI环比从0.208%回落至0.017%,两者同样低于预期。核心商品环比下降0.086%,不含居住成本但包括能源的核心服务从前值

0.548%降至-0.175%。作为对照，克利夫兰联储的截尾均值(trimmed-mean)CPI同比增2.6%,环比增0.01%,显示通胀动能进一步走弱。

●CPI核心商品和服务的走势从4月起就保持了相似的特征，6月低于预期主要是由于部分商品和居住成本的降幅快于市场预期：(1)油价走弱对6月CPI弱化的贡献最为突出，但幅度符合预期，0.42个百分点的环比降幅中约0.44个百分点是由能源商品贡献，运输服务额外贡献了0.02个百分点的下行。虽然油价在7月有所反弹，但目前环