显微镜下的中国经济(2026年第25期)：下半年宏观经济政策前瞻.docxVIP

2026年07月06日

下半年宏观经济政策前瞻

下半年宏观经济政策前瞻

显微镜下的中国经济（2026年第25期）

下半年政策调整可能主要集中于加快存量政策执行速度，大规模增量政策推出的可能性不高。

定期报告

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频率：每周

o根据我们的预测，上半年GDP增速将在全年区间目标之内，主要原因是1季度GDP增速较高，对冲了2季度GDP增速放缓的影响程度。从4、5两月的总量数据来看，2季度GDP增速可能接近区间目标的下限。虽然下半年基数偏低，但政策如果一直按兵不动，一旦经济趋势形成惯性，其实对全年目标的实现还是会有影响，尤其是房地产下行周期限制了AI繁荣对整体经济的积极效应。

o那么政策会做哪些方面的调整呢，我们认为主要还是在于存量财政政策加快落实进度方面。一是财政支出增速由负转正。今年1季度经济增速超预期与财政支出强度有密切关系。1季度一般公共财政预算支出同比增长2.6%，广义财政支出同比增长1.9%。然而，进入2季度财政支出增速明显放缓。其中，一般公共财政支出累计同比跌至0.8%，广义财政支出累计同比为-3.3%。4、5月一般公共财政支出和广义财政支出当月同比均为负增长。如果财政支出继续负增长，内需可能将继续走弱。二是一些存量政策工具下半年可能会发行并使用。例如，今年规划的8000亿新型政策