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投融资岗位面试试题及答案

专业基础类试题

1.请阐述一级市场股权投资中常用的估值方法适用场景，及不同方法下的估值核心调整项，结合硬科技、消费、早期项目三类标的分别说明

答：当前投融资领域通用估值方法分为相对估值法、绝对估值法、资产基础法三大类，不同方法的适用边界和调整项存在明确实操标准，结合三类标的特征具体如下：第一，相对估值法是一级市场应用最广的体系，其中PE估值法适用实现持续盈利、业务模式成熟的标的，核心调整项为扣非净利润的还原，需扣除政府一次性补助、偶发资产处置收益、股东垫付的成本费用、超出行业常规水平的股份支付影响，避免账面利润虚高；PS估值法适用尚未实现盈利、营收规模快速增长的硬科技标的，核心调整项为统一可比公司的研发投入资本化口径，2024年国内半导体设计行业资本化率普遍在20%-40%区间，估值计算时需全部调整为费用化口径后再计算可比PS倍数，避免标的因资本化比例不同出现估值偏差；EV/EBITDA法适用重资产、折旧摊销占比高的先进制造标的，核心调整项为剔除异常的往来款对经营性现金流的扰动，还原真实的运营盈利水平。第二，绝对估值法即DCF现金流折现法，适用现金流可预测性极强的成熟标的，比如已签署20年以上上网电价协议的新能源电站项目，核心参数的选取需要符合当前市场基准：无风险利率采用近3年10年期国债到期收益率平均值2.8%，A股市场风险溢价取6%-6.5%区间，标