亏损公司寄望并购翻身，标的却藏着隐忧——智研咨询企业投资可研该把住哪几道关？.docxVIP

亏损公司寄望并购翻身，标的却藏着隐忧——智研咨询企业投资可研该把住哪几道关？

文章导读：一家前三季度亏损上亿元的化工上市公司，把扭亏的希望押在一桩发行股份+支付现金的并购上；两个月后，交易宣告终止，官方口径是估值判断方向不一致。但复盘材料显示，标的的隐忧其实早已摆在明面上：业绩骤然变脸、股权转让疑似左手倒右手、IPO辅导悄然终止。本文以企业投资可研的视角复盘这起案例，看看这些预警信号，本该在投前被如何解读。

一、一桩扭亏寄托式收购的落幕

1、终止公告来得不算突然。上市公司宣布终止筹划近两个月的重大资产重组，不再推进以发行股份+支付现金方式收购一家化工企业全部股权及配套融资计划。官方口径很克制：市场环境变化，交易各方在核心诉求、标的资产预估价值等关键问题上未能达成一致。

2、估值分歧是台面上的原因。相关人士回应称，估值工作尚未完成，双方在估值判断方向上存在分歧——翻译过来，就是对标的值多少钱这件事，买卖双方心里各有一本账，且差距大到无法弥合。

3、更值得玩味的是股价与业绩的背离。公司股价在停牌复牌后一度大涨，全年累计涨幅接近翻倍，而同期公司前三季度亏损上亿元、超过上年全年亏损额。股价讲故事、业绩拖后腿，这种背离本身就是风险的预警信号。

本次收购交易概况

维度

情况

收购方

化工行业上市公司，前三季度亏损上亿元

标的

一家化工企业（含实控人等二十余名股东）

交易方案

发行股份+支付现金