市场复苏路径与分析.pdfVIP

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风口研报

2023.02.1221:51星期日

【宏观策略·机构观点】

复苏路径不确定，存量博弈持续

本周上证50、沪深300指数出现调整，这与美联储流动性边际宽松的预期有边际降温有

关，北向5个日内流出4日。指数调整中市场边际转向成长方向，中证1000收

涨，TMT有ChatGPT等带动方向表现强劲。

周末信贷数据度颇高，1月信贷强劲但集中于企业端，当前周期复苏的主力军地产需

求仍迟迟不见复苏，居民端仍在去杠杆。

信贷数据符合当前市场“强现实+弱复苏”的一致预期，当下有：

①虽然后期接棒的并不清晰，主流观点认为弱宏观背景利好成长类风格，可

深挖中小市值；

②以民生牵一凌为代表，认为当前经济低波动的“弱复苏”假设可能会被打破，最

的点还是，后续经济波动率将会加大。

短期来看似乎第一种观点偏优，解存量的情况下市场在调仓。但也并不