可转债2026年四季度展望：微光可拾.pptxVIP

;核心结论;目录 CATALOGUE;整体估值·价格：中位数价格回到25年四季度下沿;整体估值·溢价率：百元溢价率回到25年四季度中枢;估值结构：分区间看溢价率都处高位;估值结构：估值参照期选取——观察长周期估值变迁;估值结构·大盘：已低于去年四季度，主要受临期债走弱影响;估值结构·中盘：已回到去年四季度，仍高于估值参照期;估值结构·小盘：仍高于去年四季度，显著高于估值参照期;估值结构·次新：典型牛市定价，目前仍处历史高位;;目录 CATALOGUE;市场整体：存量连续收缩，三季度新券放量才转为净增;供给节奏：审批进度26年开始加速;到期与新券：1年内到期远超可上市新券，缩量方向明确;需求