全文可编辑培训课件-港股社会服务行业投资策略分析报告：服务消费复苏，边际改善投资机遇.pptxVIP

证券研究报告服务消费复苏可期，把握边际改善投资机遇港股社服投资策略2026.6.3

主要内容1.澳门：业绩具备韧性，估值处于低位2.在线旅游：短期油价扰动，长期增长确定3.餐饮茶饮：业绩筑底企稳，配置价值凸显2

1.1收入稳健增长：供给受限的高端消费具备韧性月度收入复盘：2026年初至今的收入达到1083.8亿澳门币，同比增长10.9%，主要受益于财富效应，非元素例如演唱会的丰富，电子桌的应用提高效率，签证的放松等。澳门月度毛收入数据(亿澳门币)30025020015010050100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0毛收入对比2019年的恢复程度（右轴）资料：澳门监察协调局，申万宏源研究证券研究报告3

1.21Q26中场收入占比环比略微提升，Ebitda表现好于收入表现中场收入占比环比略微提升：1Q26的总收入同比增长14%，恢复到2019年的87%，其中中场收入同比增长7%，对比2019年增长19%，贵宾收入同比增长35%，恢复到2019年的53%。中场收入占比环比提升1个百分点至70.3%。Ebitda好于收入表现：1Q26公司的Ebitda整体恢复至2019年的90%，好于收入87%的恢复度，受益于高利润率的中场季度Ebitda对比2019年的恢复度（%）收入占比的提升，以及行业竞争格局的稳定。季度收入对比2019年的恢复度（