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金融工程中回望期权的定价模型

一、回望期权的基础认知与定价核心难点

（一）回望期权的定义与类型划分

回望期权是一类典型的路径依赖型期权，其收益不仅取决于标的资产的到期价格，更与标的资产在整个期权有效期内的价格极值（最高价或最低价）密切相关。与传统欧式期权仅关注到期时点的价格不同，回望期权相当于赋予了持有者“回望”整个交易周期内价格走势的权利，从而能够锁定最优的买入或卖出时机，这一特性使其在风险对冲和投机交易中具备独特的优势。

从收益结构来看，回望期权主要可分为两类：固定执行价回望期权和浮动执行价回望期权。固定执行价回望看涨期权的持有者，有权在期权到期时以期权有效期内标的资产的最低价格买入标的资产，若到期时标的资产价格高于这一最低价格，持有者即可获得差价收益；反之，固定执行价回望看跌期权的持有者，则有权以有效期内标的资产的最高价格卖出标的资产，到期时标的价格低于最高价格即可获利。而浮动执行价回望期权的执行价并非事先约定，而是直接等于标的资产在有效期内的价格极值，例如浮动执行价回望看涨期权的执行价为有效期内的最低价，收益为到期标的价格与该最低价的差额；浮动执行价回望看跌期权的执行价为有效期内的最高价，收益为该最高价与到期标的价格的差额。此外，根据标的资产价格观测的连续性，回望期权还可分为连续时间回望期权与离散时间回望期权，前者假设标的资产价格在有效期内持续可观测，后者则仅在特定的离散时