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【宏观快评】9月经济数据点评：假期错位带来消费改善.pdf

【宏观快评】9月经济数据点评：假期错位带来消费改善.pdf

    证券研究报告宏观快评2026年10月20日

    【宏观快评】

    假期错位带来消费改善——9月经济数据点评

    ❖核心观点：9月经济有所回升，带动三季度GDP回升至4.5%。从分项来看，

    回升幅度更大的是服务业生产指数，结合社零、交运、餐饮等维度数据来看，

    或与假期错位这一因素有关。就三季度整体而言，消费依然偏弱，消费倾向依

    然低于去年同期，居民人均消费增速、农民工外出人数、农民工月均收入增速

    均有所回落，消费的改善或需

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