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破产重整中债转股的价值评估与定价

随着我国市场化出清机制的不断完善，破产重整已经成为帮助具备挽救价值的困境企业摆脱债务危机、实现重生的重要制度路径。在各类重整措施中，债转股因为能够一次性降低企业的债务规模、减少即时现金支出、优化企业资本结构，被越来越多地应用到重整实践中，尤其是在大型企业、上市公司的重整案件中，债转股已经成为化解大额金融债权的核心手段。但从实践来看，债转股的推广应用始终面临一个核心难题，就是转股股权的价值评估与定价问题——如果定价过高，会导致债权人拿到的股权价值虚高，实际清偿率被人为注水，本质上是损害债权人利益，甚至成为逃废债的工具；如果定价过低，又会过度稀释原股东和战略投资人的权益，影响投资人参与重整的积极性，导致企业重整价值无法实现。由于破产重整场景的特殊性，债转股的价值评估与定价既不能套用正常经营企业的股权投资定价逻辑，也不能简单按照债权账面价值一刀切折算，必须结合破产程序的规则要求和重整企业的价值特征，构建科学合理的评估与定价体系。本文将从破产重整中债转股的本质属性出发，分析当前价值评估与定价面临的现实困境，厘清价值评估的核心逻辑框架，进而提出公允定价的完善路径，为破产重整债转股的实践优化提供参考。

一、破产重整中债转股的本质属性与定价核心价值

要准确把握破产重整中债转股的价值评估与定价逻辑，首先需要跳出常规商事交易的思维局限，从破产法的制度语境出发，重新认