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证券研究报告|2025年1月3日爱康医疗（01789.HK）以数字骨科技术为引领，国产关节龙头扬帆启航公司研究·深度报告医药生物·医疗器械投资评级：优于大市（维持）

核心观点?爱康医疗是国产人工关节龙头厂商爱康医疗是中国第一家将3D打印技术商业化并应用于骨科关节置换、脊柱、创伤修复等植入物的国产企业，在中国关节市场占有率位居前列。公司产品覆盖髋膝关节的初次置换、重建、翻修和骨肿瘤产品，在小关节、脊柱、创伤领域亦有产品布局，并借助iCOS平台提供定制的植入物及手术增值服务。创始人李志疆为医生背景出身，持有45%的公司股权。2017-2020年公司收入由3.73亿高速增长至10.35亿；2021-2023年业绩受行业政策影响，波动较大；2024年上半年实现归母净利1.4亿，同比增长5%，在同期高基数和行业环境持续扰动下已实现企稳。?关节行业走出集采影响，有望恢复良好增长2023年全球骨科市场规模590亿美金，同比增长6.3%。国内骨科行业2022-23年受集采影响，市场规模显著缩水。根据IQVIA统计，2024年前三季度骨科器械市场同比下降3.9%，其中关节行业保持稳定增长，行业开始走出集采影响。人工关节置换是治疗因运动损伤、退变老化等原因导致的股骨头坏死、骨性关节炎等疾病的有效手段之一，2011-19年全国髋膝关节置换的年手术量从22.19万例快速增长至95.20万例