食品饮料-食品饮料行业专题报告：需求整体承压，寻找结构性亮点.docxVIP

|食品饮料|2026年09月13日

行业专题报告

需求整体承压，寻找结构性亮点

报告摘要

正在你身边

?休闲食品：零食量贩企业保持高速增长，供应链企业表现分化，看好高性价比渠道及产品研发能力强的上游优质供应商。随着消费者更加理性，下游高性价比连锁渠道通过更加高效的零售模型实现快速成长，对上游供应商的议价能力不断增强，借鉴海外经验，这类企业通过高效运营具备穿越周期的能力，且目前仍处于盈利能力提升期，建议关注零食量贩龙头企业鸣鸣很忙、万辰集团。上游供应商通过品类创新积极响应消费者需求仍能实现快速增长，如魔芋、燕麦、药食同源等相关产品保持较快增速，建议关注盐津铺子、卫龙美味、西麦食品、有友食品。

?乳制品：龙头收入率先复苏，补税扰动短期盈利，肉奶共振推升行情景气，市场或向头部再集中。26Q2乳制品行业收入

469.6亿元，同比+1.9%，26H1收入990.7亿元，同比+3.5%；26Q2行业归母净利润11.2亿元，同比-62.3%，26h1归母净利润70.8亿元，同比-14.8%，内部结构来看，收入端龙头率先复苏，利润端过半企业同比改善；毛利率及销售费用率涨跌不一，过半企业毛销差略有扩张，经营承压之下内部费用管控普遍强化，Q2大额补税扰动下盈利水平多数承压。2026年，行业上游产能延续去化趋势，下游需