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宏观低位波动，长期国债利率的三个观察点.docx

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    内容目录

    一、观察点一：我国潜在经济增长率面临下行压力 4

    资本存量增速放缓 4

    劳动年龄人口下降拖累劳动力对增长贡献 6

    全要素生产率增长贡献下降 8

    二、观察点二：通胀存下行压力 9

    库存周期的异常 9

    产能周期持续低位徘徊 11

    三、观察点三：人口老龄化的影响可能已pricein 13

    人口老龄化的理论影响 14

    估算人口老龄化对利率的影响 15

    四、风险提示 15

    图表目录

    图1：美国自然利率与潜在经济增长率 4

    图2：我国固定资本形成总额占GDP比重自2013年趋降 5

    图3：我国固定资本形成总额占

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